اليوم 83: لدى شركة نيكستدور 100 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم. فلماذا لا تقوم بالشراء؟
اليوم هو اليوم 83 من دراستي المستمرة لحالة تطبيق Nextdoor.
أريد اليوم أن أتحدث عن شيء مختلف:
أسهم NXDR.
وبشكل أكثر تحديداً، إذا كانت قيادة Nextdoor تعتقد أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وتؤمن بشدة بتوجهها، فلماذا لا تقوم بشراء أسهمها بقوة عند هذه الأسعار؟
قبل أن يتدخل أحدهم في التعليقات بتصحيح، دعوني أقدم تصحيحي بنفسي.
لدى Nextdoor برنامج لإعادة شراء الأسهم.
وقد اشترت أسهماً.
وفقًا لملفات Nextdoor لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قامت الشركة خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026 بإعادة شراء وإلغاء ما يقرب من 17 مليون سهم مقابل 28.7 مليون دولار، بمتوسط سعر 1.69 دولار للسهم الواحد.
لكن هذا هو الجزء الذي أجده مثيراً للاهتمام:
خلال الربع الثاني من عام 2026، لم تقم شركة Nextdoor بإعادة شراء أي أسهم.
وحتى 30 يونيو، كان لدى الشركة 100 مليون دولار متاحة بموجب تفويض إعادة شراء الأسهم الحالي.
لذا فإن سؤالي ليس:
لماذا لا يوفر تطبيق Nextdoor خدمة إعادة الشراء؟
سؤالي هو:
لماذا لا تستخدمه الآن؟
أعلنت شركة Nextdoor عن امتلاكها 378 مليون دولار نقداً وما يعادله من النقد والأوراق المالية القابلة للتداول في نهاية الربع الثاني.
وقد وافق مجلس الإدارة بالفعل على تخصيص ما يصل إلى 100 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم حتى يونيو 2028.
في غضون ذلك، تم تداول NXDR مؤخرًا في نطاق سعري منخفض يبلغ 2 دولار.
إذا كانت الإدارة تعتقد أن استراتيجية نيكستدور ناجحة...
إذا اعتقدت الإدارة أن السوق يقلل من قيمة الشركة...
إذا كانت الإدارة تعتقد أن كل هذه المنتجات الجديدة، ومبادرات الشركات الصغيرة، وميزات الذكاء الاصطناعي، واستراتيجيات الإعلان ستخلق قيمة مستقبلية كبيرة...
لماذا لا يكون شراء أسهمك الخاصة استخدامًا جذابًا لجزء على الأقل من رأس المال المصرح به؟
استثمر أموالك في البودكاست الذي تستمع إليه
لقد شاهدت نيرف توليا وهو يجوب عالم البودكاست.
لقد سمعت الرؤية.
لقد قرأت البيانات الصحفية.
لقد رأيت تطبيق Nextdoor يصف نفسه بأنه "شبكة الحي الأساسية"
تمام.
أرني الثقة في رأس المال.
إن عملية إعادة شراء أسهم ذات مغزى بسعر تعتقد الإدارة بصدق أنه أقل بكثير من القيمة الجوهرية يمكن أن ترسل رسالة مختلفة تمامًا عن مقابلة بودكاست أخرى.
يقول:
نعتقد أن أسهمنا تساوي أكثر من ذلك.
ونحن على استعداد لوضع أموال الشركة لدعم هذا الاعتقاد.
قدمت شركة Nextdoor نفسها تقريبًا نفس الحجة عندما أعلنت عن برنامج إعادة الشراء الأصلي في عام 2022، قائلة إن الخطة تعكس الثقة في استراتيجيتها والاعتقاد بأن تقييم السوق لا يعكس فرصة الشركة.
إذن، ما الذي تعتقده الإدارة اليوم؟
ثم هناك التعويضات القائمة على الأسهم
هناك جانب آخر لهذا النقاش.
أعلنت شركة Nextdoor عن تعويضات قائمة على الأسهم بقيمة تقارب 14.9 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026.
لا يُعدّ التعويض بالأسهم أمراً سيئاً بالضرورة. فهو شائع للغاية في شركات التكنولوجيا، ويمكن أن يساعد في تحقيق التوافق بين الموظفين والمديرين التنفيذيين والمساهمين.
لكن ينبغي على المساهمين مع ذلك أن يسألوا عما يحدث لنسبة ملكيتهم مع إصدار تعويضات الأسهم بمرور الوقت.
التخفيف مهم.
إذا كنت تصدر أسهمًا للموظفين والمديرين التنفيذيين بينما يعاني السهم، فإن لدى المساهمين كل الأسباب للتساؤل عما إذا كانت عمليات إعادة الشراء تعوض بشكل كافٍ عن هذا التخفيف - وما إذا كانت التعويضات تحقق الأداء الذي يدفع المساهمون مقابله.
هذا الأمر مهم بشكل خاص بالنسبة لي عندما نناقش تعويضات المديرين التنفيذيين.
لقد تساءلت مراراً وتكراراً عن مدى توافق تعويضات نيرف توليا مع القيمة المقدمة للمساهمين.
إليك طريقة أخرى يمكن للإدارة من خلالها إظهار الثقة:
اشترِ السهم.
تخيل الرسالة
دعونا ننسى إصدار Business Wire آخر للحظة.
تخيل أن شركة Nextdoor تعلن أن الإدارة تعتقد أن قيمة NXDR أقل بكثير من قيمتها الحقيقية، وبالتالي تعتزم استخدام تفويض إعادة الشراء الحالي البالغ 100 مليون دولار بشكل فعال.
هذا تصريح سألاحظه بصفتي مساهماً.
ليس لأن عمليات إعادة شراء الأسهم تُصلح الشركة بطريقة سحرية.
لا يفعلون ذلك.
تحذر شركة Nextdoor نفسها المستثمرين من أن عمليات إعادة الشراء لا تضمن زيادة قيمة المساهمين على المدى الطويل وأنها تقلل من النقد المتاح لأغراض أخرى.
هذا عادل.
إذا كان بإمكان Nextdoor استثمار دولار واحد داخلياً وتحقيق قيمة للمساهمين على المدى الطويل تتجاوز الدولار الواحد بكثير، فاستثمر الدولار في الشركة.
لكن ماذا لو اعتقدت الإدارة أن أسهمها تمثل واحدة من أفضل القيم المتاحة للشركة؟
اشتره.
هذا هو تخصيص رأس المال.
هذا في الحقيقة سؤال يتعلق بالثقة
لم يكن أداء شركة نيكستدور في الربع الثاني سيئاً تماماً.
ارتفعت الإيرادات بنسبة 15% على أساس سنوي لتصل إلى 75 مليون دولار.
بلغ عدد المستخدمين النشطين أسبوعياً على المنصة 22.9 مليون مستخدم.
بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك حوالي 10 ملايين دولار.
انخفض صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل كبير إلى حوالي 2 مليون دولار، مقارنة بـ 15 مليون دولار في العام السابق.
وأنهت الشركة شهر يونيو بحوالي 378 مليون دولار نقداً وما يعادله من النقد والأوراق المالية القابلة للتداول.
هذه تحسينات حقيقية.
إذن، هذا ما أريد فهمه:
إذا كانت الإدارة تعتقد أن هذه التحسينات هي بداية لشيء أكبر بكثير، فلماذا لم تقم شركة Nextdoor بإعادة شراء أي أسهم خلال الربع الثاني؟
لديك بالفعل التفويض.
لديك سيولة كبيرة.
لقد اشتريت أسهمًا من قبل.
ولا يزال سعر السهم عند مستوى يثير استياء المساهمين مثلي.
اليوم 83
ما زلت أنتظر الدراستين التفصيليتين من سلسلة "رؤى".
ما زلت أشكك في استراتيجية تحقيق الربح للشركات الصغيرة.
ما زلت أشكك في فعالية التواصل المؤسسي.
ما زلت أشكك في القيادة.
والآن أضيف سؤالاً آخر إلى نيرف توليا ومجلس إدارة نيكستدور:
لقد أذنت بتخصيص 100 مليون دولار لإعادة شراء أسهم NXDR.
بهذه الأسعار، ماذا تنتظر؟
إذا كانت القيادة تؤمن بتوجه Nextdoor، فأود أن أرى هذه الثقة تتجلى ليس فقط من خلال الكلمات والبودكاست والبيانات الصحفية.
أظهر للمساهمين من خلال القرارات.
لأن الثقة في نهاية المطاف ليست ما تقوله الإدارة عن الشركة.
الأمر يتعلق بما ترغب الإدارة في فعله برأس مال الشركة.
تابعوا دراسة الحالة المستمرة الخاصة بي على Nextdoor على NielFlamm.com/blog.
يستحق المساهمون طرح الأسئلة، وليس مجرد نقاط للنقاش
بصفتي مساهمًا، شاهدت نيرف توليا يظهر في البودكاست، وعلى منصات المؤتمرات، وفي المقابلات وهو يناقش مستقبل الذكاء الاصطناعي، والجيران الموثقين، ورؤية الشركة.
ومع ذلك، نادراً ما أرى الأسئلة الصعبة تُطرح.
أين المقابلات التي تتناول أسباب عدم تمكن شركة Nextdoor من تحقيق ربحية مستدامة بعد مرور حوالي 15 عامًا على تأسيسها؟
أين الأسئلة المتعلقة بتخصيص رأس المال؟ إذا كانت الشركة تمتلك موارد لمبادرات مثل مكتب جديد في دالاس، فكيف تقيّم الإدارة هذه الاستثمارات إلى جانب خلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين؟
لقد كتبتُ أيضاً عن تجربتي الشخصية في إنشاء حساب جديد باستخدام معلوماتٍ أعتقد أنها تُثير تساؤلاتٍ حول فعالية مفهوم "الجيران الموثقين" في المنصة. وأُرحّب بنقاشٍ عامٍّ حول هذه المخاوف.
بدلاً من مقابلة أخرى تركز على نقاط تفاؤلية، أودّ أن أرى وسيلة إعلامية مرموقة في مجال الأعمال أو التكنولوجيا تستضيف حواراً مُداراً بين نيرف وأنا ومساهمين آخرين مهتمين. فالحوار المفتوح يُفيد الجميع: الإدارة والمستثمرين والموظفين والمجتمع.
بينما أكتب هذا في الثاني من يوليو، يبدو أن نشاط الشركة الرسمي على وسائل التواصل الاجتماعي قد تباطأ قبيل عطلة عيد الاستقلال. لا بأس في أخذ إجازة، لكن المساهمين يتوقعون أيضاً أداءً متسقاً ومساءلةً عن رأس المال الذي أوكلوه للشركة.
أفضل الشركات لا تتهرب من الأسئلة الصعبة، بل تجيب عليها.