لا تبني الروايات شركات عظيمة، بل التنفيذ هو ما يفعل ذلك.
أثناء تصفحي لوسائل التواصل الاجتماعي، صادفت مقطع فيديو قصيرًا من رجل الأعمال والمستثمر مايكل جيردلي يناقش فيه صعود وانهيار شركة FTX ومؤسسها سام بانكمان-فريد.
قام جيردلي ببناء الشركات والاستحواذ عليها وإدارتها لسنوات. وتأتي رؤيته من تقييم الشركات من خلال عدسة العمليات والقيادة والأداء المالي والتنفيذ - وليس من خلال الضجة الإعلامية.
جعلني الفيلم أتوقف وأفكر.
https://www.facebook.com/reel/2186793178830723
ليس لأنني أعتقد أن تطبيق Nextdoor هو FTX.
أنا لا.
لكنني لاحظت أنماطاً ينبغي على كل مستثمر أن ينتبه إليها.
تم بناء الشركتين حول قصص مؤثرة.
وقد اجتذب كلاهما استثمارات خارجية كبيرة.
كان لكليهما قادة أصبحوا الوجه العام للشركة، حيث ظهروا بانتظام في البودكاست والمقابلات لشرح الرؤية.
يمكن للقصة الجذابة أن تجذب المستخدمين.
يمكن للقصة الجذابة أن تجذب المستثمرين.
لكن في نهاية المطاف، يتم الحكم على كل شركة عامة بناءً على شيء أبسط بكثير:
تنفيذ.
في شركة FTX، اصطدمت الرواية في النهاية بالواقع. عندما تعمق المستثمرون والجهات التنظيمية والصحفيون في البيانات المالية والحوكمة، تغيرت القصة بشكل جذري.
ولهذا السبب تُعدّ الشفافية مهمة.
بصفتي شركة Nextdoor ، أواصل طرح الأسئلة التي ينبغي على أي مستثمر طرحها.
لماذا لم يتم الرد على طلبي بنشر دراسة لأكثر من شهر؟
لماذا تؤدي قرارات الاعتدال التي تبدو متشابهة إلى نتائج مختلفة تماماً؟
لماذا تُمنح المكافآت التنفيذية بينما يستمر المساهمون في انتظار الربحية المستدامة؟
لماذا يقضي القادة الكثير من الوقت في مناقشة الذكاء الاصطناعي وتحقيق الربح في المستقبل بينما لا يزال المستثمرون ينتظرون نتائج مالية ثابتة بعد أكثر من 15 عامًا؟
لا تتهم أي من تلك الأسئلة أي شخص بارتكاب مخالفة.
إنها مسائل تتعلق بالحوكمة.
إنها أسئلة تخص المساهمين.
ويستحقون إجابات.
ارتفع سهم شركة نيكستدور مؤخراً
قد تكون الأسواق متفائلة.
قد تخطئ الأسواق أيضاً.
لقد أثبت التاريخ أن سعر السهم وحده ليس دليلاً على صحة الشركة.
الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت أساسيات العمل تبرر في نهاية المطاف التقييم.
بصفتنا مساهمين، فإن مسؤوليتنا ليست أن نشجع كل مقابلة أو ظهور في بودكاست.
يهدف ذلك إلى تقييم القيادة بناءً على النتائج القابلة للقياس، والشفافية، وتخصيص رأس المال، والتواصل، وخلق القيمة على المدى الطويل.
لم يكن الدرس الذي استخلصته من مناقشة مايكل جيردلي متعلقًا بـ FTX
كان الأمر يتعلق بتذكر أن كل شركة تصل في النهاية إلى النقطة التي يكون فيها التنفيذ أهم من الكلام.
انضم إلى النقاش على موقع NielFlamm.com.
اليوم الثامن والعشرون: أربعة أسابيع كاملة دون رد
اليوم هو اليوم الثامن والعشرون.
نعم، صادف أن اليومين 27 و28 صادفا يومي السبت والأحد، لكن الصورة الأكبر تبقى كما هي.
لقد مرّت الآن أربعة أسابيع كاملة منذ أن طلبت المنهجية والتقرير الخاص بدراسة نشرها فريق الاتصالات في Nextdoor والتي ذكرت اسم جاكوب تشافيس كجهة اتصال.
لا يوجد تقرير.
لا توجد منهجية.
لا يوجد إقرار.
في الواقع، كان من المفترض أن يستغرق هذا الأمر بضعة أيام عمل على الأكثر. حتى لو لم يكن بالإمكان مشاركة التقرير، فإن ردًا موجزًا يشرح السبب كان سيُظهر احترافية واحترامًا.
بل أصبح الصمت هو الرد.
أتذكر أيضاً متابعتي لتفاعل الرئيس التنفيذي نيرف توليا مع الجمهور. فقد مرّت فترةٌ امتدت لأكثر من شهر - من عيد الشكر تقريباً وحتى رأس السنة - دون أي تواصلٍ يُذكر مع الجمهور. أما اليوم، فتتمحور معظم الرسائل حول الذكاء الاصطناعي والتحوّل الرقمي والمستقبل.
الذكاء الاصطناعي مهم.
لكن الذكاء الاصطناعي ليس بديلاً عن المساءلة.
بصفتي مساهماً، فأنا مهتم أكثر بمعرفة سبب اعتقاد القيادة بأن أداء الشركة يبرر مكافآت المديرين التنفيذيين.
بعد مراجعة ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات، وجدت نفسي أتساءل:
ما هو الأساس المنطقي لمنح مكافآت تنفيذية بينما تستمر الشركة في تسجيل الخسائر؟
ينبغي أن تتوافق مكافآت المديرين التنفيذيين مع خلق قيمة طويلة الأجل للمساهمين.
أحد المقاييس التي يتم تسليط الضوء عليها غالبًا هو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
يمكن أن يكون الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل مقياسًا تشغيليًا مفيدًا لأنه يزيل بنودًا مثل مصروفات الفائدة، وضرائب الدخل، والإهلاك، والاستهلاك، والتعويضات القائمة على الأسهم، ورسوم إعادة الهيكلة، وبعض المصروفات لمرة واحدة أو غير المتكررة.
لكن هذا لا يعني بالضرورة الربحية أو توليد النقد.
لا يعكس ذلك بشكل كامل ما يلي:
مصروفات الفائدة على الدين.
ضرائب الدخل.
النفقات الرأسمالية اللازمة لتشغيل وتنمية الأعمال.
استهلاك الأصول وإطفاءها.
التعويضات القائمة على الأسهم والتي تؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين.
التغيرات في رأس المال العامل.
التدفق النقدي الحر المتاح للشركة.
لهذا السبب أفضل النظر إلى الصورة المالية الكاملة بدلاً من مقياس واحد معدل.
بصفتنا مستثمرين، ينبغي أن نسأل:
هل يُكافأ المسؤولون التنفيذيون على بناء قيمة مستدامة للمساهمين؟
أم أنهم يُكافأون على تحقيق أهداف معدلة لا تعكس الصورة المالية الكاملة؟
أربعة أسابيع دون رد، وحوافز الإدارة التنفيذية المرتبطة بمقاييس الأداء المعدلة تجعلني أطرح أسئلة أكثر مما أحصل على إجابات.
تُقاس القيادة بالنتائج.
التواصل جزء من تلك النتائج.
انضم إلى النقاش على موقع NielFlamm.com
اليوم السابع والعشرون: عندما يصبح الصمت هو الرسالة
يصادف اليوم اليوم السابع والعشرين منذ أن طلبت المنهجية الكاملة والتقرير الخاص بدراسة نشرها في Nextdoor ، مع إدراج جاكوب تشافيس كجهة اتصال.
سبعة وعشرون يوماً.
لا يوجد تقرير.
لا توجد منهجية.
لا يوجد إقرار.
من المفارقات أنني تلقيت مؤخرًا ردًا من خدمة NextDoor يقول "شكرًا لمشاركتك أفكارك" على أحد تعليقاتي . وكان ردي بسيطًا: هل سيُجيب أحدٌ أخيرًا عن سبب عدم تقديم جاكوب تشافيس للتقرير؟ (انظر الصورة المرفقة).
في هذه المرحلة، لا يتعلق السؤال الأكبر بالتقرير.
الأمر يتعلق بالقيادة.
كيف يمكن لأي مدير - بغض النظر عن موقعه في المؤسسة - أن يسمح بتجاهل طلب بسيط لمدة شهر تقريبًا؟
أثناء التفكير في هذا الأمر، تأملت في التعويضات التنفيذية للرئيس التنفيذي نيرف توليا التي تم الكشف عنها في ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات.
لا يزال أحد مؤشرات الأداء يشير إلى أن الشركة تعمل بخسارة، ومع ذلك تم منح مكافأة سنوية.
هذا يذكرني بالسنوات التي عشتها في لاس فيغاس.
لستُ من هواة المقامرة. كنتُ ألعب في الغالب ماكينات القمار لأنها سهلة. لكنني أفهم لعبة البلاك جاك بما يكفي لأُقدّر كيف يعمل الربح والخسارة.
تخيل أنك تجلس على طاولة لعبة البلاك جاك وتراهن بمبلغ 50 دولارًا.
ينهي الموزع الجولة بعشرين نقطة.
أنهيت الأمر بـ 18.
أنا خسرت.
تخيل الآن أن الكازينو أعطاني 60 دولارًا وقال:
"لم تفز، لكنك كنت قريباً. إليك مبلغ 50 دولاراً، بالإضافة إلى مكافأة قدرها 10 دولارات."
لا يوجد كازينو على قطاع لاس فيغاس يعمل بهذه الطريقة.
لماذا؟
لأن المكافآت ترتبط عمومًا بتحقيق النتيجة الإيجابية المرجوة بدلاً من عدم تحقيقها.
لهذا السبب تخضع مكافآت المديرين التنفيذيين لتدقيق شديد. يرغب المستثمرون والموظفون والعملاء في فهم ما إذا كانت خطط الحوافز تكافئ حقًا النتائج التي تخلق قيمة طويلة الأجل.
بصفتي مساهماً، أعتقد أن التواصل والمساءلة وحوافز الإدارة التنفيذية كلها تشير إلى نفس المبدأ:
النتائج مهمة.
وكذلك الشفافية.
أودّ أن أسمع وجهة نظركم. هل ينبغي أن تُمنح مكافآت المديرين التنفيذيين بالدرجة الأولى كمكافأة على النتائج الإيجابية للأعمال، أم أن هناك مجالاً لمكافأة التقدم حتى عندما لا يتم تحقيق الأهداف المالية الرئيسية بالكامل؟
انضم إلى النقاش على موقع NielFlamm.com.
تتبع الأموال: نظرة على تعويضات الرئيس التنفيذي لشركة نيكستدور
بعد عدم تلقي معلوماتمباشرة من في Nextdoor على الرغم من طلبي، قررت الحصول على الملفات المتاحة للجمهور بنفسي.
لقد راجعت إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات وأنشأتجدولالبيانات المرفق لفهم تعويضات الرئيس التنفيذي نيرف توليا بشكل أفضل في عامي 2024 و2025.
إليكم بعض الملاحظات:
الراتب الأساسي S
202 4: 334,615 دولارًا (محسوبة تناسبياً نظرًا لتاريخ بدء عمله كرئيس تنفيذي في 8 مايو 2024؛ الراتب السنوي 500,000 دولار)
2025: $500,000
المكافأة المكتسبة
2024: $500,000
2025: $543,367
وفقًا لبيانات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، تم ترجيح الحوافز السنوية لعام 2024 بنسبة 50% لتحقيق إيرادات بقيمة 235 مليون دولار ، و50% لتحقيق هدف خسارة معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أقل من 57 مليون دولار. وتوضح هذه البيانات كيفية احتساب هذه المعايير في تحديد قيمة الحوافز السنوية.
جوائز الأسهم والخيارات
2024: 20,183,196 دولارًا(منح أسهم)
2025: $2,216,555
تعويضات أخرى
2024: $59,008
2025: $2,300
وقد نتج عن ذلك إجمالي تعويضات تم الإبلاغ عنها بقيمة تقريبية قدرها:
2024: 21.08 مليون دولار
2025: 3.26 مليوندولار
بصفتي مساهماً، فأنا لا أنتقد المديرين التنفيذيين لمجرد أنها مكافآت للمديرين التنفيذيين.
يتعلق الأمر بفهم كيفيةتوافق مع أداء الشركة ونتائج المساهمين.
صُممت خطط تحفيز المديرين التنفيذيين لمكافأة أهداف محددة. والأسئلة المهمة هي:
هل كانت مقاييس الأداء هي المقاييس الصحيحة؟
هل ساهمت هذه الجهود في زيادة قيمة المساهمين على المدى الطويل؟
كيفينبغي للمستثمرين تقييم المكافآت في ظل استمرار وجود تحديات في بعض مؤشرات أداء الشركة؟
هل تشجع الحوافز علىالنمو والربحية والمساءلة؟
هذه أسئلة تتعلق بالحوكمة يجب على كل شركةعامةوأي مستثمر أن يطرحها - ليس فقط حول Nextdoor، ولكن حول أي شركة يمتلكها.
لهذا السبب أواصل قراءة ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات بنفسي. فهي غالباً ما تكون من أفضل الطرق لفهم كيفية تقييم مجلس الإدارة لأداء القيادة.
أودّ أن أعرف كيف يُقيّمالمستثمرونحزم تعويضات المديرين التنفيذيين. ما هي المعايير التي تعتقدون أنها الأهم؟
انضم إلى النقاش على موقع NielFlamm.com.